玉米磅秤國內玉米市場價格強勢難改

上週（5月3日-5月7日）， 在看漲預期的引領下，東北和華北產區玉米價格繼續上漲。據中華糧網數據中心監測，截止到5月7日，全國產區玉米磅秤收購均價為1834.28元/噸，週比上漲14.93元/噸；全國產區玉米磅秤出庫均價為1842.18元/噸，週比上漲9.57元/噸。

據悉，因需調整競價銷售辦法，原計劃5月11日的東北地區臨時存儲玉米銷售暫停，5月18日開始恢復銷售，其他地區跨省移庫臨時存儲玉米銷售照常安排。

　　　南北港口玉米價格倒掛嚴重

近期高成交及高均價的臨儲玉米拍賣並未影響到南北港口玉米價格，仍保持平穩態勢。主要原因是南北港口玉米價格目前倒掛嚴重，在廣東直接採購玉米要比從產地或是在北方港口拿貨還要划算，故買賣雙方均相對謹慎，觀望心理濃重，加上近日東北地區多以陰雨天氣為主，成交較清淡。目前大連、錦州及鮁魚圈港口玉米平艙報價仍在1940-1950元/噸，集中成交價在1940元/噸，與“五一”小長假前基本持平。廣東港口優質玉米成交價在2010元/噸，鴨料玉米成交價在1950-1960元/噸，也與前期持平。當前大連至深圳蛇口港大船運費為90～95元，大連港中等玉米運至深圳港口成本大約為 2030～2040元。由於東北產區玉米價格持續上漲，支撐了北方港口玉米價格，而南方港口玉米庫存水平相對較高，養殖利潤仍處在恢復性的階段，玉米走貨速度一般，估計短期內南北港口玉米價格倒掛的現象仍會持續。

　東北玉米收購價格繼續上漲

近期，東北地區降水偏多，農戶售糧進度放慢，同時交通運輸受阻，企業收購量減少。由於臨儲玉米拍賣成交價格較高，市場看漲氛圍依然濃厚，部分深加工企業繼續提價收購。吉林省松原賽力事達公司繼續上調玉米收購價格，長春大成及金成將玉米收購標準放開，明穩暗漲。目前松原賽力事達公司掛牌價格為1710 元/噸，上漲了40元/噸。長春大成及金成，雖然乾糧掛牌價格仍在1780元/噸，但前期標準為二等玉米1780元/噸，水分15%，現水分16%以下即可；水分16-18%價格為1750元/噸，水分18%以上價格為1720元/噸。據悉，由於今年春播的延期，東北地區對後期玉米價格看漲仍有較強預期。

　　關內玉米市場收購價漲量減

受東北地區玉米價格上漲影響，關內企業對後期玉米價格看漲預期增強，補庫採購較為積極。 4月上旬以來，國內澱粉價格上漲，玉米加工利潤增加，也進一步提高了企業收購積極性。河北受當地農戶及各級貿易商玉米看漲預期強烈的影響，市場收購工作難度開始加大。河北部分地區玉米收購價格在1850-1900元/噸之間，雖然各貿易主體收購積極性高漲，但惜售現像也愈加明顯，收購量一直不高，部分貿易商出現囤貨行為。山東深加工企業中等玉米收購均價2000元/噸左右，飼料企業收購價1900元/噸左右。深加工企業階段性補庫，加之養殖業回暖，飼料企業採購積極，為吸引糧源，企業紛紛提價，直接拉動當地玉米價格上漲。由於市場供應吃緊，山東市場看漲預期依然強烈。從目前來看，河北農戶玉米存量相對較多，市場供應能力高於山東。

　　預計後期玉米價格強勢延續

東北臨出玉米連續四次拍賣成交火爆，說明當前市場供給仍顯偏緊，企業採購積極，後期玉米市場這種強勢態勢預計仍然難改。原因一是近期市場對於玉米減產的擔憂繼續加劇，看漲心態沒有減弱，上周中國進口了2船美國玉米，對於玉米供應短缺的炒作持續升溫；二是市場認為臨時存儲玉米存量過低，不足以支撐持續拍賣，市場在傳言後期吉林省投放數量也將明顯下降，刺激市場競買積極性；三是東北地區加工企業在農戶春播期間加大臨時存儲玉米採購數量，市場討論臨時存儲玉米投放數量下降或者結束之後，國家將採取何種方式調控市場，政策性糧源的競價交易活動會不會持續，成為市場普遍關注的焦點。四是東北和華北產區玉米價格持續上漲，後期價格上漲將向銷區逐漸傳導。

視訊會議上市7載2億資金欲投無門

憑藉被河南省第三大煤礦企業義馬煤業集團股份有限公司借殼，即將轉型成為大型煤炭企業的重組前景，視訊會議的股價從2009年底10元左右的低價，一路攀升至目前的20元以上。

更加惹人注意的是，這家公司與一般意義上的重組公司頗為不同。連續多年的財務報表顯示，公司主營業務並未出現虧損局面，更不存在退市危險。

在這種情況下，視訊會議的突然重組讓眾多市場人士頗為不解。

　　2億元為何花不掉？

“募集資金投向是2001年制定的，但公司股票一直到2003年才發行，這中間因為資金一直沒到位等問題，公司錯失了最佳的發展機會，上市後募集的資金再投到原來的項目上已經沒有意義了。”前述不願具名的視訊會議高管向記者透露。

在視訊會議招股說明書中，記者發現這家公司最初的募集資金投向分別為“電信經營決策分析系統技術改造項目”、“寬帶應用平台系統技術改造項目”等6個項目。

而截止到2009年底，上述6個項目全面落後於計劃進度，其中“大客戶管理系統技術改造項目”被放棄，其餘項目也進展緩慢，至今仍未完成，且只有3個投資項目開始產生收益。

“基礎通訊行業的技術現在越來越成熟，競爭也越來越激烈，行業整體的毛利率在逐步下降，再加上上游運營商也開始向下游發展，這就進一步擠壓了服務提供商的生存空間。”前述視訊會議內部人士向記者坦言。

一位曾投資過通訊類企業的PE人士在日前舉行的2010商會大會上告訴記者，“沒有具備核心競爭力的產品，過於依賴運營商的經營模式，是視訊會議陷入困境的主要因素之一。”

另據前述公司高管透露，視訊會議還曾計劃以IPTV作為公司的發展戰略目標。而這一戰略定位如今卻被認為是拖累公司發展的另一主要因素。

“IPTV一直以來就是個概念，直接的原因在於國家廣電總局不願意放開對自身業務的控制，外面的企業根本進不來。”上述PE人士坦言。

當行業內所有的投資途徑均被阻塞之後，視訊會議的發展瓶頸一直無法突破，而募集資金一直投不出去正是這種無奈局面的結果。

“視訊會議大股東尋求重組，讓公司變成有實力的煤炭企業，這個對原大股東、義煤集團以及小股民無疑都是好事，這種重組一定程度上會起到保護投資者的作用。”上海一家券商的投行部負責人認為。

在公司重組方案獲得河南省國資委“原則同意”後，上市公司方面一位不願具名的高管接受了本報記者的採訪。

“公司上市後行業生存環境發生劇烈變化，業績壓力越來越大。而公司2003年上市時募集的資金到現在都沒花出去，大部分還躺在賬上。”視訊會議內部一位高管在本報記者的追問下，無奈地說出了公司尋求重組背後的原因。

　　募資閒置

一組數字讓這位高管的無奈溢於言表。

在視訊會議2009年年報中，公司募集資金的使用情況顯示，自2003年上市以來，該公司募集的1.91億元資金，截至2009年底實際投資金額只有7406.25萬元。

而在上述投資金額中，高達2592.52萬元被用於補充公司流動資金。如果不考慮這部分投入，視訊會議上市7年來，募集的近2億元資金只投出去25％。

“上市公司也不是不想花，找不到好的投資方向真的是想花也花不出去，監管層對募集資金的投向管理是很嚴格的，不可能讓你亂投。”一位曾擔任過某通訊類企業高管的上海私募人士對此深有同感。

視訊會議的上述高管也向記者證實，在公司治理機制日益規範的情況下，募集資金的使用一直受到嚴密的管控，但同時也承受了業績不振或市場波動的巨大壓力。

“現在通訊行業主要是光纜業務發展得比較快，但傳統的通訊行業現在就不行了，包括3G也主要是帶動光纜和網絡本身，以及相關設備製造企業。”上述私募人士告訴本報記者。

募集資金找不到投嚮導致的直接結果就是上市公司始終難以發展壯大。

視訊會議歷年的經營數據顯示，公司上市以來幾乎沒有獲得規模上的成長。記者發現，視訊會議2004年的營收總額為2.62億元，與之相比，其2009年的營收總額也不過3.23億元，5年時間公司營收增長不過23％。

但與此同時，這位投行人士還告訴記者，這種保護恰恰反映出了目前A股市場的體制還存在一定問題，“發行嚴控的背景下，提供了績差公司尋求重組的可能，但同時也說明市場的退出機制還存在較大的不完善性。”

“比如，上市後行業及市場發生重大轉向，公司該何去何從，募集資金及投資者利益該如何監管及保護，行將虧損企業或業績一般型企業的資產重組是否應該得到支持或鼓勵，這些都是全流通背景下，監管層需要重新思考的問題。”上述投行人士告訴記者。

橡膠氯鹼回落BDO價格上漲

本週漲幅較大的產品：硝酸（98%，長三角），6.8%；PTMEG（長三角），6.5%；BDO（長三角），5.2%；苯酚（長三角），4.0%；丙烯腈（長三角），2.3%。

BDO、PTMEG價格上漲。本週BDO價格上漲5.2%，下游需求進一步增加，而目前國內BDO廠家裝置開工較低，貨源供應持續緊缺，再加上未來一兩個月陸續有廠家停車檢修，市場貨源緊張可能進一步加劇，預計短期內國內BDO價格仍將維持較高水平。氨綸行業開工率整體維持高位，同時受BDO價格上漲帶來的壓力，PTMEG價格本週相應上漲6.5%。

天然橡膠，合成橡膠價格回落。東南亞國家進入割膠季節，大批新膠即將投放市場，受市場供應量增大影響天然橡膠本週下跌2%。同時受原油價格大幅下挫的影響，合成橡膠價格本週整體回落。其中順丁橡膠下跌0.9%，丁苯橡膠下跌2.5%，SBS下跌3.8%。

氯鹼系列產品價格總體下跌。近期房地產調控政策對PVC，純鹼產品需求預期構成抑制，加之行業產能過剩，氯鹼產品價格處於弱勢。本週乙烯法PVC價格小幅下調1.3%，輕質及重質純鹼價格分別下跌4.0%、3.6%。受主要下游產品需求低迷影響，液氯價格經歷前期上週後，本周大幅回調9.3%。

短期投資視點：海外經濟形勢動盪及國內地產調控影響下游需求預期，本週化工產品價格整體弱勢。我們繼續關注聚氨酯、染料、紡織助劑等形勢相對較好的行業，對應公司包括煙台萬華（MDI）、浙江龍盛（染料）、德美化工、傳化股份（紡織助劑）。此外，雖然氮肥行業整體低迷，但是價格大體企穩；同時，雖然天然氣價格改革的進程還不明確，但是調漲趨勢利好煤頭尿素企業，華魯恒升和湖北宜化值得關注。

本週跌幅較大的產品：WTI原油，-12.8%；液氯（長三角），-9.3%；紐約汽油，-9.2%；硫磺（固態，長三角），-7.4%；尿素（大粒袋裝，美國海灣），-5.9%。

原油價格大幅下挫。希臘債務危機進一步惡化，迫使歐元兌美元匯率跌破14個月來最低水平，避險資金賣出原油，買入美元，使得本週WTI原油價格下跌12.8%至75.11美元/桶，創三個月來新低。