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鉅亨網)
過度依附於中移動、業務單一的關聯公司，無論擬上市，還是上市中，甚或已上市，都要在中移動變政后重新洗牌
“錢還拿不回來，成都娛音的資產都被凍結了，沒辦法。”邦德國際負責人王峰近日再次向財新《新世紀》記者抱怨。部分股東透露已拿到成都娛音的退股承諾函，但王峰對此一無所知。
成都娛音科技有限公司(下稱成都娛音)原本是四川移動無線音樂基地的獨家音樂內容運營支撐合作商。2009年啟動融資，并準備在2010年上市。王峰於2009年末以邦德環球國際傳媒廣告(北京)有限公司(下稱邦德國際)名義向成都娛音投資1000萬元，成為其小股東。但2010年年中，原本前途大好的成都娛音，自四川移動無線音樂基地負責人李向東案發后，上市進程戛然而止。
財新《新世紀》記者近日從接近四川移動的消息人士處獲知，一家名為“中國海峽環球”的公司已於今年4月底接替成都娛音，成為中國移動無線音樂基地指定的音樂內容運營支撐合作商。至此，成都娛音主營業務徹底終結，瀕於絕境。
王峰稱，當時是看了中信證券出具的投資報告才做的投資決策，“真金白銀投進去的”。同一輪融資中進入的，還有中信證券旗下直投機構金石投資有限公司(下稱金石)。
與積極搶投鐵路壟斷產業鏈上的“新興公司”類似，資金亦瘋狂涌入國有壟斷的電信行業，投向那些向市場放開的電信增值服務領域。成都娛音之“死”可能很快就會讓人忘卻，一夜致富的神話仍在激勵后人前仆后繼。成功上市者前有神州泰岳(300002.SZ)、聯信永益(002373.SZ)等，后有5月5日登陸納斯達克的北京網秦天下科技有限公司(下稱網秦)。
不過，成都娛音還是給投資者敲響了警鐘。類似這類寄生於壟斷行業的服務公司，往往技術門檻與政策門檻均不高，最重要的是關系，即依附於壟斷行業獲得訂單的能力及其可持續性。但這種關系生存模式十分脆弱，壟斷企業的政策變化、領導人變更、腐敗案發等，都可能成為壓倒企業的“最後一根稻草”。
2010年，中移動原副總經理張春江、四川移動無線音樂基地負責人李向東、四川移動原總經理李華等一系列腐敗窩案爆發，相關利益鏈條上的公司或個人亦漸次浮出水面。之后，中移動大面積輪調省級公司領導人，李躍接任中移動總經理一職。
李躍上位后表現強勢，提出了全新的采購和增值業務發展思路，改變與相關服務公司的合作方式、重組中移動增值業務的“大管家”卓望。業內普遍認為，這一系列舉措是中移動內外部利益的大調整，將帶來新一輪的電信增值和服務領域大洗牌，危及一大批中移動的“關系戶”與“寄生蟲”，衍生增值服務商首當其沖。
那些過度依附於中移動、業務單一的關系公司，無論是擬上市，還是在上市進程中，甚或已上市，都面臨一場生存挑戰。
中移動反腐案還在進一步深入，更多的公司被卷入漩渦。
財新《新世紀》記者從包括中移動在內的業內多位消息人士處獲悉，中移動數據部副總馬力已被四川有關部門帶走調查，據說涉案金額過億。4月底，前TOM網CEO、現任空中網董事長兼CEO王雷雷亦涉案；其堂弟王霆霆的公司，正是與四川無線音樂基地有關的另一家重要公司——迅捷英翔的股東。目前，在美國上市的空中網仍未披露有關信息。
超級吸金器夭折
2009年，創業板開閘，一批中小企業上市后股價暴漲。這些企業大多規模不大，來頭不小，其中最著名的當屬中移動飛信業務支撐平臺神州泰岳。
神州泰岳在掛牌五個月前，引入中信證券旗下直投公司金石投資和匯金立方資本管理有限公司，兩家機構分別入股2.2152%和2.8481%，價格僅相當於五個月后神州泰岳發行價58元的20%左右，掛牌四個月又暴漲500%。
這令承銷商中信證券備受爭議，因其代表了創業板一個畸形的運作模式——券商承銷造勢，旗下PE在上市前火線入股。成都娛音如法炮制，但被反腐風暴襲擊，沒能走到底。
也是由中信證券作保薦，金石在成都娛音股改后的第二輪融資中入股。2009年12月，成都娛音開始股份制改造，同時聘請了券商、會計師事務所和律師事務所全面啟動上市輔導，目標是於2010年在國內創業板上市。
第一輪增資擴股引入的投資者為12個自然人和邦德國際；緊跟的第二輪引資中，有包括北京弘毅泰達投資管理有限公司和金石在內的共16個自然人與3家公司入股，兩輪引資后公司股本從100萬元擴張到4600萬元。隨后，成都娛音迅速提交了上市申請。
在兩輪引資進來的很多新股東中，不乏像王峰那樣被中信投資報告吸引的跟投者，但更多的是特殊關系者。
接近譚春陵的人士稱，第一輪進來的十多個自然人都號稱有各種關系，甚至高層背景。
據財新《新世紀》記者了解，其中一個股東李紅，即當地一著名設備代理商之妻。在四川移動分公司總經理李華腐敗案發后，這位謝姓代理商被要求協助調查。
成都娛音何以一度備受投資人追捧？首先是盈利能力令人艷羨。成都娛音雖然只有60多名員工，但中移動將年收入上百億元的無線音樂基地放在四川，而它是音樂基地的獨家內容支撐服務商。
知情人士向財新《新世紀》記者透露，截至2009年9月，娛音當年實際收入8000萬元，利潤5000萬元。2010年原預計收入可達1億元，利潤6000萬元，而且還隱藏了一些利潤以在上市后有更好表現。
而作為中移動飛信業務獨家運營維護商的神州泰岳，因坐享中移動龐大的用戶基礎，使飛信一躍而成中國第三大即時通信工具。據神州泰岳2010年年報顯示，飛信業務收入達4.9億元，毛利率達到74.13%。
其次是對壟斷性背景的追逐。這類關系型公司，常常獨家壟斷某一渠道或資源，有穩定的現金流和巨大的成長空間，對投資者極具吸引力。有的投資人本身就有特殊資源或背景，與公司合力進一步推高競爭門檻，如無外力突然襲擊，破壞其獨有關系，這些公司將繼續其吸金之路，從成都娛音、神州泰岳，到網秦，莫不如此。
最初，成都娛音的主要工作是為彩鈴音樂轉換文件格式，隨著中移動集團對於SP(服務提供商)越收越緊，它從SP向CP(內容運營商)角色轉換。2009年底，成都娛音從提交股改申請到完成股改，前后不到一個月，足見當時各方對其上市的支持。
但成都娛音的上市夢曇花一現。李向東案發后，娛音上市進程止步；李華案發后，中移動不再與之續約，投資人紛紛要求退股。去年七八月，成都娛音給了幾個機構股東退股承諾，并同意按同期銀行利率支付所投資資金的利息。
從去年下半年以來，很多音樂人、音樂內容提供商都無法向移動12530正常上傳新歌了。除了少數大牌歌曲或者“紅色歌曲”可以特辦，中移動音樂基地正常的音樂上傳業務程序基本暫停。
據財新《新世紀》記者調查了解，其原因，一是自去年11月起，成都娛音與中移動合約續簽的問題一直懸而未明；二是中移動業務整體調整方案未定。直到今年4月底，一家新公司中國海峽環球已確定替代成都娛音，成為了中移動無線音樂基地新的獨家音樂內容運營支撐合作商，娛音命運就此定局。
另據財新《新世紀》記者從接近四川移動人士處獲悉，去年7月間，成都娛音負責人譚春陵曾赴京與中移動談判續約之事，無功而返。去年秋，譚主動向警方交代，他曾提供給李向東使用的賬戶上無故多出了巨額資金。譚稱曾向李向東提供一銀行卡，卡內預存了200萬元。李向東出逃之后，譚在查詢賬號時發現，這一賬戶余額已從200萬元激增至2000萬元。此后，譚春陵被卷入相關調查，成都娛音資金被凍結。
這樣的結局，是2009年追捧成都娛音的股東、投資人，以及當地各政府部門都始料未及的。
網秦尷尬上市路
相比於成都娛音和神州泰岳，同樣對中移動高度依賴的網秦在這輪風暴中不前不后，剛好卡在上市途中。
3月15日晚間，網秦準備遞交上市申請的前一天，央視“315晚會”曝光網秦與北京飛流九天科技有限公司串通，強制用戶消費，是惡意的流氓軟件。當晚，工信部即指示三家運營商對網秦應用軟件下線處理，后諾基亞宣布停止預綁定合作。曝光次日，網秦仍按原計劃向美國證監會提交上市申請，但調低了發行價，融資規模從1億美元縮水至7500萬美元。
此次“315曝光門”暴露了網秦業務模式單一的問題，這也是投資人和美監管當局一再質疑的問題。根據招股書，網秦目前主要業務包括手機安全、手機性能、個性化智能云服務。網秦在業務發展初期，嘗試過通過銷售點卡、手機銷售連鎖店、手機維修售后積累用戶。最終，網秦通過與手機制造商的合作占領市場。至2010年12月31日，網秦已與七家手機廠商建立合作關系，主要方式是網秦從運營商獲得用戶付費分成，再分出一部分給手機制造商。
這一模式的關鍵，在於能否從運營商中獲得用戶與收入。網秦在去年與中國移動簽約，其重點在線業務和移動MM商場(中國移動應用商店)提供安全認證服務，對中國移動應用商場平臺上所有上傳的軟件、遊戲、主題文件進行安全掃描和認證。
4月9日，網秦向美國證監會提交進一步材料，對此前央視“曝光門”進行了風險提示，稱公司需降低對中國移動等運營商及移動支付服務提供商的依賴，聲稱目前網秦有10%的總凈營收來源於中國移動。
但據財新《新世紀》記者了解，網秦對中移動的業務依賴遠不止10%。網秦招股書介紹，其收入主要有兩大來源：運營商和增值服務提供商，二者主要對象分別為中國移動和天津易達通，而主要利潤還來自后者。數據表明，網秦和天津易達通的合作收入，在過去三年中，分別在公司凈收入中占比52.7%(2008年)、20.0%(2009年)、21.4%(2010年)。
天津易達通更像是中移動與網秦間的中轉站。成立於2002年的天津易達通，最初法定代表人為“汪達”，2007年變更為“徐榮”，注冊資金1000萬元。易達通是中國移動夢網全網WAP增值服務提供商，其在中國移動的夢網短信介入代碼為“10661088”，主要業務是為手機提供病毒防護，按次收費。主要工作是提供代碼，由網秦提供實際服務。
網上對此多有投訴，投訴的問題集中在兩方面：一是安裝網秦軟件后很難卸載；二是使用增值服務后費用不透明，且也與原介紹不一致，被指責惡意扣費。網秦的強行扣費往往通過天津易達通實現。但天津易達通作為中國移動夢網全網接入SP，幾乎沒有遭遇任何處罰，這在中移動近年來頻頻整頓SP的背景下顯得極為罕見。
盡管如此，網秦仍受到投資人青睞。網秦從2007年至今已經過四輪融資。2007年6月，網秦獲紅杉、金沙江300萬美元投資；2007年10月，獲聯創策源、富達亞洲投資(未透露融資額)；2010年4月，網秦再獲原投資方金沙江及聯創策源2000萬美元投資；2010年11月，網秦增資擴股，宏達直投注資250萬美元；2010年12月8日，台灣芯片商聯發科子公司Gaintech 220萬美元參與網秦增資。
與很多普通SP不一樣的是，網秦經常高調迎接“領導”或者“革命前輩”的到訪。2010年11月26日，就在網秦沖刺上市之時，網秦發布新聞稱，周恩來總理的侄子、原中國人民解放軍國防大學政治部主任周爾均將軍偕夫人參觀，網秦公司CEO林宇博士、副總裁李宇先生陪同，并自稱為“革命后代和長在紅旗下的新一代科技工作者”。
網秦被央視曝光涉險過關之后，三大運營商已經陸續恢復上線，諾基亞也重新啟動合作，但這尚不足以穩定海外市場投資人的信心。5月5日，網秦登陸紐交所首日即跌破發行價，當日網秦以11.50美元/股開盤，隨即下跌，一度跌破8.50美元/股，最終收報9.30美元/股，跌幅高達19.13%。
飛信恐飛走
在中移動總經理案發前已經上市的神州泰岳，本可算是一個典型且完整的PE掘金壟斷行業案例。但上市是否是永久的保護傘？已上市兩年，PE、投資人和企業能否一勞永逸？答案是否定的。
神州泰岳負責維護運營中移動的飛信業務。就在上市前，中移動還將原本一年一簽的飛信獨家運營支撐服務協議改為三年一簽，這無疑增加了神州泰岳在上市中的吸引力。不過，互聯網即時通訊市場是一個相對充分競爭的市場，只要中移動愿意，可以隨時替換神州泰岳。但神州泰岳主要營收和利潤都來自中移動的飛信業務，對中移動高度依賴，是典型的業務單一型寄生公司。
隨著今年11月飛信業務合同的即將到期，飛信業務將何去何從，使神州泰岳的未來發展存在很大的不確定性。市場在各種傳聞之下負面消息不斷，2011年一季度神州泰岳股價已下跌近兩成。
據財新《新世紀》記者了解，最近中移動調整統一了與外包服務商的協議年限，所有新簽協議將很可能采用一年一簽的模式。原來的合同由神州泰岳旗下全資子公司新媒傳信與中移動控股的卓望信息公司簽署。但現在，中國移動正在重組卓望系公司，一改過去的“分成模式”為固定勞務費模式。而飛信業務也將收歸中移動數據部統管，雖然仍可能會有部分運營權放給新媒傳信，但整體業務模式將發生改變。
與QQ等競爭對手的高成長性有著根本不同，神州泰岳既不擁有飛信的品牌，也不具備相關知識產權，由於門檻不高，更無核心競爭力可言，其主要競爭力即在於與中移動的關系，一旦關系發生改變，對神州泰岳的影響巨大。
神州泰岳每年的穩定增長，與各省級移動對飛信的大力推廣分不開，飛信業務一直是各省移動公司每年重要的KPI考核指標。然而，從今年開始，中移動即調整了對包括飛信在內的移動增值服務KPI指標，這無疑對中移動整體激勵體系是一個挑戰。(參見本刊2011年第2期“中移動李躍新政”)
今年一季度以來，受到中移動政策調整不確定性的影響，多個基金對神州泰岳陸續減持，即便有多家證券公司對神州泰岳給出“增持”“持有”等積極評價，神州泰岳股價仍持續下跌。
神州泰岳在2010年年報中已提示相關風險，并承諾要拓展客戶范圍。“公司對電信行業的依賴程度較高。如果未來電信行業發生不可預測的不利變化或者電信運營商對信息化建設的投資規模大幅下降，將對公司盈利能力產生較大不利影響。公司將在深化和鞏固在電信行業市場地位的同時，加大向金融、能源、政府部門等領域的橫向拓展的力度。”
目前，神州泰岳已動用上億元IPO募集資金投入“農信通”產品，但該產品目前的服務對象仍只有中移動重慶分公司。神州泰岳主要靠核定的飛信活躍用戶數量，以及其對服務質量的考核情況來結算服務費，而農信通是由神州泰岳為重慶農村信息網站提供開發、維護和運營支撐，服務費則采用有效用戶數和農信通業務分成的方式核算，合同期為兩年。
神州泰岳并不能獨立實現農信通的職能，又與北京另外一家技術公司簽署了外包協議，每月向這家北京公司支付不低於475萬元的分成。這種類似於層層分包的模式，目前也正在被中移動收緊。
誰的迅捷英翔
在四川，圍繞著中移動無線音樂基地的SP公司中，還有一家與成都娛音齊名的公司——北京迅捷英翔網絡科技有限公司(下稱迅捷英翔)。這也是一家很有背景的公司，空中網現任董事會主席兼CEO王雷雷與之頗有瓜葛。近日，王雷雷涉案的消息也使得迅捷英翔的命運面臨重考。
迅捷英翔成立於2004年4月，注冊資本金200萬，公司業務幾乎全部來源於由李向東掌控的移動無線音樂基地。
從四川移動內部流程來看，迅捷英翔涉及中移動無線音樂基地運營的多個環節。
中移動除與四大唱片公司直接合作外，其他內容供應商都要委托創意和弦和迅捷英翔兩家公司集成內容。如成都娛音引入內容后，就由迅捷英翔負責把產品(包括振鈴、彩鈴)制作完成；如果成都娛音已經制作好產品，則迅捷英翔負責后臺技術支撐以及分發。
迅捷英翔與TOM在線有著千絲萬縷的聯系。TOM在線是負責版權代理的CP集合商，業務包括無線音樂內容版權審核、產品設計和營銷、運營支撐、無線音樂品牌建設、市場和用戶分析。TOM在線與李向東關系緊密，這在四川移動內部為人熟知。
2004年4月發起成立時，迅捷英翔的法定代表人是洪亮，投資人包括洪亮、盛勇、仇衛民、嚴珊、戴堅、陳政、楊琨、劉明海。但當年8月，投資人變更為華如秀、盛勇、戴堅、王霆霆。其中，王霆霆為王雷雷堂弟，王氏兄弟的爺爺王諍早年曾任總參通信部部長兼國家郵電部黨委書記、副部長。在變更后的投資者當中，華如秀是成都音信互動信息技術有限公司(四川移動SP之一)的股東成都創思特科技發展有限公司的法人代表，而盛勇和王霆霆兩人此時均在TOM在線任職，盛勇為TOM在線總裁助理。
2004年迅捷英翔還虧損9萬多元，2006年音樂基地正常運營之后，該公司業績猛增，當年收入2124萬元，稅后利潤889萬元；2007年收入5287萬元，2009年則收入近1.3億元。
王雷雷現年37歲，他在1999年加盟TOM，后成為TOM在線CEO。在TOM退市后，2008年10月他以大股東身份接管空中網，任董事會主席兼CEO。就在王雷雷離開TOM的同時，華如秀、盛勇和王霆霆也激流勇退，將迅捷英翔的股權悉數轉讓，最後由TOM在線原副總裁蒲東皖控制了97.5%的迅捷英翔股權。
王雷雷在互聯網界曾是風云一時的人物，當年后起的TOM之所以能憑借短信收入擠入中國門戶網站前四，王雷雷功不可沒。一位業內資深人士說，地方電信的領導還是賣王雷雷的面子，別的互聯網公司老總想約見中移動或中國電信的省公司負責人很難，王雷雷想見就能見。而在空中網，除網絡遊戲外，SP業務也是主要收入來源。
據媒體報導，王雷雷最後一次公開露面是在3月24日，當時王雷雷以越野裝束亮相，維持其一貫的軍人式硬漢形象。盡管空中網董秘在接受財新《新世紀》記者電話問詢時否認王雷雷本人被查，多位接近中移動的消息人士均證實4月底王雷雷涉案協助調查。
同時傳出涉案的，還有中移動數據部副總經理馬力。數據部是主管中移動增值業務的重要部門，對李向東負責的移動無線音樂基地的業務、考核有較大話語權。
馬力為人低調，在業內頗有人緣，以講義氣著稱。據業內人士介紹，他原是廣東移動數據業務中心副總經理，后因廣東整頓SP市場得力被提拔到總部。
2002年1月，中國移動數據業務運營中心在北京成立，并很快對SP的信道費進行了調整。當時，馬力曾在接受媒體采訪時表示：“對於中移動來說，現在該是規範SP市場的時候了。”2004年10月，移動夢網中心和互聯網中心被撤消后，馬力被調任中移動數據部，任營銷處處長，是2006年升任數據部的幾位副總之一。
增值業務在中移動業務版塊中地位日益重要。中移動(00941.HK)2010年年報披露，增值業務收入達到1514億元，同比增長15.2%，增值業務收入占營運收入的比例進一步提高到31.2%。短信、彩鈴、彩信等業務繼續在增值業務收入中發揮重要貢獻作用。其中，無線音樂(含彩鈴)收入超過203億元。
馬力也是四川人，與四川移動無線音樂基地到底有多深的利益尚不得而知。在馬力和王雷雷身后，據財新《新世紀》記者了解，受到沖擊的關系公司并不止於迅捷英翔一家。
